Catena Media rapporterar intäkter på 15,6 miljoner euro från kvarvarande verksamhet i Q4 2025. Det är en ökning med 53 procent jämfört med samma period i fjol och 34 procent jämfört med föregående kvartal. Justerad EBITDA mer än tredubblades till 4,7 miljoner euro, motsvarande en marginal på 30 procent. Det är bolagets starkaste kvartal sedan transformationsplanen inleddes och visar både bättre kostnadskontroll och tillväxt på flera områden.
Kvartalet är också ett viktigt styrkebesked för Catena Media efter flera år av fallande intäkter och omställningsarbete. Samtidigt blottlägger rapporten att bolagets affärsmodell fortsatt är tydligt framtung och mer riskfylld än flera av de största konkurrenternas.
Catena Media är beroende av engångsintäkter
Cirka 92 procent av Catena Medias intäkter kommer från CPA-avtal, 6 procent från revenue share och resterande cirka 2 procent från fasta ersättningar eller andra modeller. Det innebär att merparten av intäkterna realiseras direkt när en ny kund skickas till ett spelbolag, snarare än att byggas upp över tid via återkommande intäkter.
Modellen ger snabbare kassaflöde i perioder med hög tillväxt, men innebär också större känslighet för trafikförändringar, algoritmuppdateringar från Google och förändrade villkor från operatörer.
Jämförelse med konkurrenter
Hos Better Collective var den återkommande intäkten cirka 64 procent av den totala omsättningen under Q3 2025.
Samtidigt genererades omkring 80 procent av nya kunder som gjort en första insättning via revenue share-avtal snarare än CPA. GDC Media rapporterade under förra året följande intäktsmix: CPA 38 procent, revenue share 25 procent och hybridavtal 37 procent.
Vad innebär detta?
Catena Medias intäkter är mindre förutsägbara och mer beroende av stabila topplaceringar i sökresultat. Skulle bolagets sajter tappa synlighet finns det begränsade återkommande intäkter som kan dämpa effekten. Det påverkar också värderingen, eftersom marknaden generellt sätter högre multiplar på bolag med stabila och långsiktiga kassaflöden.
Samtidigt går strategin att förstå. Catena Media är mer exponerat mot USA än flera konkurrenter, och i nya reglerade marknader med många nya operatörer är CPA ofta mer lönsamt på kort sikt. Nya varumärken är villiga att betala högt för tillväxt innan konkurrensen hårdnar och marknaden konsolideras.
Kommentar från Bettingbladet
Vi anser att trenden håller på att vända för Catena Media. Förbättrad kostnadskontroll och ett tydligare fokus på nyckeltillgångar i Nordamerika börjar ge effekt, med stark tillväxt i både omsättning och lönsamhet.
Vi ser positivt på att bolaget breddar sina intäktsströmmar, särskilt satsningen på subaffiliation. Samtidigt är Catena Media fortsatt en tydligt Nordamerika-tung investering, och regionen har öppnat sina spelmarknader snabbare och bredare än många förväntat.
Det är också ett styrketecken att nuvarande vd har investerat betydande belopp i bolaget genom flera större köp sedan han tillträdde sommaren 2024.
Samtidigt kvarstår den stora risken. Bolaget är starkt beroende av Googles algoritmer och med nästan all intjäning kopplad till CPA-avtal är affärsmodellen mer volatil än hos flera konkurrenter. Det gör Catena Media till en investering med högre riskprofil.
Catena Media Q4 2025 – Sammanfattning
- Intäkter från kvarvarande verksamhet: 15,6 miljoner euro (+53 % YoY)
- Intäkter i Nordamerika: 15,2 miljoner euro (+71 %), motsvarar 98 % av koncernens intäkter
- Nya kunder som gjort en första insättning: 40 364 (+56 %)
- Justerad EBITDA: 4,7 miljoner euro (+211 %), marginal 30 %
- EBITDA: 5,1 miljoner euro (+573 %), marginal 33 %
